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        中融宏觀:經濟承壓疊加政策不確定性,中游行業配置價值較高

        • 來   源:中融基金作   者:時   間:2021-08-30
        • 關鍵詞:

        宏觀經濟下行預期與市場情緒波動疊加

        經濟增速回落趨勢可能短期難有扭轉。外需保持較好狀態,出口維持韌性。內需較疲弱,固定資產投資、消費均有壓力。其中固定資產投資有所分化,從兩年平均增長口徑來看,制造業投資1-7月累計增速有所回升,但房地產與基建投資自二季度以來持續下降。地產政策收緊,投資或難有起色,基建或在專項債發行加速帶動下回升,判斷大幅向上的可能性不高。消費則因疫情帶來的消費習慣改變而始終恢復偏緩。

        近期市場擾動因素較多,雙減、反壟斷、三級分配等政策引發市場對政策風險擴散的擔憂,尚未形成統一預期。

        流動性依舊偏寬松,關注是否降準

        海外方面,美聯儲主席鮑威爾在Jackson Hole央行年會上的表態偏鴿派。鮑威爾雖然表示年內將施行Taper,但沒有表明縮債的時間和程度,而且強調了縮減購債與加息關聯性不高。海外流動性收緊已定,但因預期較為充分,對市場沖擊不大。

        國內方面,7月中長期貸款新增額度下降,雖然洪水、疫情等短期因素有所影響,但內需偏弱可能是主要矛盾,中小企業仍然需要資金紓困。專項債提速,MLF到期量較大。前述因素疊加,流動性繼續需要呵護,觀察9月是否會再次將準。

        股市資金較寬裕,關注解禁

        新發基金繼續回暖,融資余額維持高位,陸股通凈流入大幅改善,股市資金供給整體較充足。資金需求方面,近兩周IPO維持低位,關注解禁。

        結構性行情繼續,配置建議中游為主

        消費恢復較緩慢、房地產與基建投資可能難有大起色、政策擔憂仍在的背景下,短期消費或難有亮眼表現。估值回到歷史中樞偏下,判斷已具備中長期配置價值。

        大制造類行業政策支持度高、行業景氣在制造業投資回升的情況下可維持,成長板塊的新能源、新能源車、半導體、軍工建議關注。此外,受益于需求高增而產能釋放有限的漲價資源品也是市場熱點。

        主體投資建議關注專精特新企業。

         

        風險提示:本材料中的觀點和判斷僅供參考,不構成投資建議。本基金管理人不保證其中的觀點和判斷不會發生任何調整或變更,且不就材料中的內容對最終操作建議做出任何擔保?;鹩酗L險,投資需謹慎?;鸸芾砣顺兄Z以誠實信用、勤勉盡責的原則管理和運用基金資產,但不保證基金一定盈利,也不保證最低收益,基金過往業績不預示其未來表現。投資者應根據自身風險承受能力,審慎決定是否參與基金交易及相關業務。在做出投資決策后,基金運營狀況與基金凈值變化引致的投資風險,由投資人自行負擔。投資者認購(或申購)基金時應認真閱讀基金合同、基金招募說明書和產品資料概要等法律文件?;甬a品由基金管理公司發行與管理,銷售機構不承擔產品的投資、兌付風險管理責任。